导读：时隔近5个月，腾讯音乐赴港二次上市的消息终于落地。公司回港采用介绍形式上市，不涉及融资。作为全球唯一盈利的在线音乐平台，腾讯音乐确实不差钱。但财熵发现，近年来腾讯音乐的在线音乐及社交娱乐业务的月活人数均在逐步下降，面对短视频平台的冲击，财大气粗的腾讯音乐也不敢松一口气。
图源网络年4月底，腾讯音乐（.HK）在年年报中透露“计划以介绍形式赴港二次上市”。时隔近5个月后，腾讯音乐赴港二次上市的消息终于落地，公司港股股票于9月21日挂牌交易，代码为“”。
腾讯音乐此次采取介绍方式在港上市。与传统IPO不同，介绍形式上市不发行新股、不涉及融资，简单来说就是：已经在其他交易所上市的公司，拿出一部分股票到新的市场进行交易。而且根据港交所现行要求，在未获监管豁免的前提下，上市之日起6个月内不得进行增发再融资。
财熵注意到，在腾讯音乐此次的招股说明书中有相关表述：倘若PCAOB（美国公众公司会计监督委员会，PublicCompanyAccountingOversightBoard）无法审查或全面调查中国境内审计师，那么公司的美国存托股份可能被退市。根据现行法律，其美国存托股份可能在年被退市并被禁止在场外交易。
作为全球唯一盈利的在线音乐平台，腾讯音乐确实不差钱——-年，公司净利润分别为30.29亿元、40.55亿元、38.82亿元。8月16日发布的最新财报数据显示，截至年二季度末，腾讯音乐持有现金、现金等价物、定期存款、短期投资达亿元，其中现金及现金等价物就达.4亿元，流动比率（流动资产/流动负债）为2.33。年上半年，公司经营活动现金流净额为37.35亿元。
数据表明，腾讯音乐资金储备丰富，现金流入不错，偿债能力也较好。
不过财熵发现，近年来腾讯音乐的在线音乐及社交娱乐业务的月活人数均在逐步下降，且下降趋势还未得到遏制。面对短视频平台的冲击，即便财大气粗如腾讯音乐，亦不能松一口气。
在线音乐巨头的崛起在当今互联网的大事中，都少不了BAT的身影。中国在线音乐的发展，当然也少不了这些巨头的参与。
腾讯音乐的前身为QQ音乐，它算是在线音乐市场的“晚辈”。QQ音乐于年年初上线，彼时，百度音乐、酷狗音乐、千千静听已经三足鼎立。年，百度（.HK）收购了千千静听，二者实现强强联手。
QQ音乐上线之时，正是盗版盛行的年代。不过，作为后来者，QQ音乐一出生就走正版路线。但这条路并不好走，起步相对偏晚且版权耗费过大，让QQ音乐一度濒临死亡。年，QQ音乐上线付费产品绿钻。绿钻以包月的形式，购买后的用户可以获得点亮图标、聊天展示当前在听的歌曲等附加功能。
虽然此功能与听歌无关，但前卫的创新形式，让QQ音乐成功复苏。相关数据显示，年千千静听的市场份额为37.2%，位居当年中国在线音乐市场第一；紧随其后的QQ音乐为20.2%；酷狗和百度均占13.4%；酷我占8.5%。
年之后，国内互联网市场逐步向移动互联网转型，曾在国内占据领先地位的百度音乐开始掉队。
年，阿里巴巴（.HK）收购了虾米音乐，之后虾米和天天动听一起合并为阿里音乐集团，并由知名音乐人高晓松和宋柯掌舵。合并后的新公司被外界寄予厚望，同时也成为QQ音乐的强大对手。
年是中国数字音乐发展的关键时间点。当年7月，国家版权局颁布“史上最严版权令”——《关于责令网络音乐服务商停止未经授权传播音乐作品的通知》，通知责令各网络音乐服务商于年7月31日前，将未经授权传播的音乐作品全部下线。年也被称为“中国的数字音乐元年”。
规则的改变，让版权成了在线音乐平台重要的堡垒，没有版权，用户最终就会流失。此后，音乐平台之间版权大战激烈。而财大气粗的腾讯有购买资产及版权的资本。
年，酷狗音乐收购了酷我音乐。年，酷狗音乐、酷我音乐合并后，成立中国音乐集团（CMC）。中国音乐集团曾尝试单独申请上市，但由于音乐平台太过烧钱，在资金和盈利压力下，最终投入腾讯的怀抱——年，腾讯音乐以现金加QQ音乐资产注入方式，获得中国音乐集团控股；当年7月，中国音乐集团和QQ音乐、全民K歌合并为腾讯音乐集团。
图源网络把国内优质的音乐平台纳入麾下，合并当年，腾讯音乐在音乐版权的覆盖率共为90%，而阿里音乐只有20%。
公司合并带来的不仅是版权覆盖的绝对领先，同时带来了明显的成本集约效应。合并第一年，腾讯音乐便扭亏转盈——年公司实现归母净利润万元。
年，腾讯音乐更是集齐了环球、华纳、索尼三大唱片公司的独家版权，其在音乐版权的垄断地位再也无法轻易撼动。不过，这也付出了高昂的代价，比如在年5月，在环球音乐版权争夺中，腾讯音乐、阿里音乐、网易云音乐悉数上阵，原本三四千万美元的授权费，最终被腾讯音乐以3.5亿美元加1亿美元股权的报价收入囊中。
当然，在“得版权者得天下”的背景下，收纳众多版权，也给腾讯音乐带来了丰厚的回报——、年，公司的营收为.8亿元、.8亿元，归母净利润为13.26亿元、18.33亿元。
年12月12日，腾讯音乐在纽交所成功上市交易，当日收盘价14美元/股，市值高达亿美元。
年，中国在线音乐市场规模为亿元，其中腾讯音乐的市场份额高达72.8%，已形成寡头垄断，老二网易云音乐的市场份额为20.5%。
在线音乐陷入流量瓶颈从产品矩阵看，目前腾讯音乐拥有QQ音乐、酷狗、酷我、全民K歌等产品，在母公司腾讯的娱乐基因加持下，腾讯音乐已成为中国最大的在线音乐平台。值得一提的是，腾讯音乐也是全球唯一盈利的在线音乐平台。
分业务来看，腾讯音乐主要有在线音乐服务和社交娱乐服务两大业务。
在线音乐服务的产品包括QQ音乐、酷狗音乐和酷我音乐，收入方式为付费音乐、广告、音乐授权等。
年中国在线音乐市场规模为28亿元；截至年，这一数字飙升至亿元，年复合增速达46.3%。根据灼识咨询报告，该领域未来几年的复合增速将超过30%。
中国在线音乐服务市场规模看似形势一片大好，但事实上，腾讯音乐的在线音乐服务的生意似乎不好做。
一方面，在国内互联网发展陷入瓶颈的背景下，在线音乐付费的实质增长，还需打个问号。
目前国内音乐用户付费意识不强，对于大多数人来说，听歌只是为了消遣时间，不会过度
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